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上海滩首富郭广昌和他的复星医药!

2019-09-05 21:58:36 来源:观点   阅读量:8.73万

纵观大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面近二十余年,细数舆论最关心的事,前一个十年最关心的是豆腐渣工程问题,尽管现在还有类似问题存在,但是已经不再是主流;后一个十年最关心的是卫生安全问题,以三聚氰胺毒奶粉为起点。

而现在舆论最关心的是什么?

毫无疑问是医药健康问题,而这以2018年的假疫苗事件为起点。

当主流舆论对医药健康投以最大的注意力之时,也意味着这个行业即将成为未来十年最有希望。最有增长潜力的行业。

事实也是如此,人口老龄化的加剧,人均可支配收入的提高,人们对美好生活的向往都促使着人民对医药健康有着最大程度的关心。

如今在A股上看,市盈率最高的通常都是医药股,而上半年以来暴雷最多的也是医药股。

一面冰霜一面火,好的越好,差的也就更差,马太效应愈加明显的时代,医药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面同样不会逃脱这个规律。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面而在药企之中排名居前列的复星医药自然也受到人们的关注,它在整个药企之中实在有些与众不同,在江湖之中人民更多将其看作是一家投资公司,而非有着丰富研发经验的药企。

当然其风格也与其创始人有着不可分割的联系。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面郭广昌在《致复星同学们的一封信》中引用了巴菲特的名言:价值投资的时机很重要,要会买,但更要会卖。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面“巴菲特”

作为一名大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面家的郭广昌不如地产教父王石那么有名,也不如追寻梦想的贾老板为人称道,他的传奇更多是在业界流传,普通人鲜少知晓。

低调经商的郭广昌第一次高调站出来为自己的复星带盐是在央视《遇见大咖》栏目。

这位低调的大富豪是如何从一穷二白到身价数百亿的呢?

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面郭广昌1967年出生于浙江东阳一个清苦的农民家庭1977年,高考恢复,父母很认真地对他说:“现在不需要靠推荐了,读初中、读高中,你可以自己考了。”他们给了郭广昌很大的特权——不用拔猪草,认真读书就可以。

郭广昌的成绩一直不错,20世纪80年代末,他从省级重点东阳中学考入复旦大学哲学系。

复旦时光是郭广昌逆袭人生的开始。

1992年,88岁高龄的邓小平在冬日的寒风中,开启了那场扭转历史车轮南巡。

彼时25岁的郭广昌与同在复旦团委工作的24岁浙江老乡梁信军一同创办了“广信科技咨询公司”,为大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面提供市场调查和咨询服务。

(来源:天眼查)

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面1993年台湾元祖食品公司进入上海,想找专业咨询公司为其发展出谋划策。通过招标,广信获得合同。由于完成工作出色,元祖还在合同数额之外,给广信追加了2万元酬金。仅10个月,第一个100万元就被广信收入囊中。

同年,广信更名复星,毕业于复旦遗传工程系的复星“五剑客”中的汪群斌、谈剑、范伟陆续加入。在复旦大学的帮助下,复星推出了一种新型的基因诊断产品——PCR乙型肝炎诊断试剂,大获成功,让复星赚到了第一个小目标。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面1998年,为了支持上海本地科技民营大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面的发展,也出于对大学生创业的扶持,上海市政府将一个IPO的资格给了复星,后来改名复星医药的复星实业成功上市。

郭广昌在《致复星同学们的一封信》中引用了巴菲特的名言:价值投资的时机很重要,要会买,但更要会卖。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面这一信条也贯穿复星医药,尽管是双轨制,既有研发又有并购、仿制,但显然两者的比重并不相同,或许在复星,并购比研发更重要。

2003年,复星和大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面医药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面集团合作成立了国药控股。

2009年开始,复星把握住“社会办医”的窗口机遇,连续重拳出击,首先收购了禅城医院。

据时代周报记者统计,从2010年的和睦家算起,时至今日,复星医药投资了11家医院,2011年投资了安徽济民肿瘤医院(持股70%)和岳阳广济医院(持股55%),2012年投资了宿迁市钟吾医院(持股55%)。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面2013年先后投资了安徽中西医结合肿瘤专科医院、南洋肿瘤医院以及佛山市禅城医院。2014年8月,复星医药出资5.11亿元在台州设立台州市赞扬医养投资管理有限公司(暂名,持股75%)。

在并购上,除了布局国内以外,国际化扩张也是复星医药战略重点。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面2017年3月,复星医药宣布以9000万美元收购瑞典医疗器械公司Breas Medical Group的80%股权。

同年10月29日,复星医药又宣布旗下控股子公司将出资总计不超过6300万欧元(折合大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面约4.9亿元)收购Tridem Pharma 100%的股权。

10月,复星医药完成以71.42亿元收购印度仿制药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面Gland Pharma 74%股权的大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面虽然复星医药在收购医药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面方面走在医药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面的前列,但由于并购激进的做法,一直被外界诟病为一家具有独到的投资并购眼光的医药界PE。在北大纵横医药合伙人史立臣看来,复星医药更像是一个投资公司,不像一个医药经营公司。

营收状况

不管是投资公司还是医药经营公司,其本质都是为盈利而成立的机构,所以最终还是要看大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面的盈利状况。

经过无数并购而无限扩张的复星究竟是戴了无限手套的灭霸,还是风吹就倒的气球,终究是要在经营方面见真章的。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面复星医药于上月26日晚间发布2019年半年度报告,公司上半年实现营业收入141.73亿元,同比增长19.51%;归属于上市公司股东的净利润15.16亿元,同比下降2.84%。

复星净利润下降的一个主要原因还是销售费用过于挤压净利润。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面2019年上半年,复星医药销售费用为49.98亿元,上年同期为38.04亿元,同比增长31.39%,占营业收入比例为35.26%。

复星的销售费用高也不是一天两天的事。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面网财经梳理发现,2014~2018五年来,复星医药销售费用占当年营收比重逐年递增,销售费用绝对值也从23亿元增加至84.88亿元,5年间增加超60亿。2014~2018年,复星医药的销售费用分别是23.00亿元、28.15亿元、37.04亿元、57.91亿元、84.88亿元,分别为同期归母净利润的1.09倍、1.14倍、1.32倍、1.85倍、3.13倍,占当年营收的比例分别为19.13%、22.33%、25.32%、31.25%和34.06%。

年报显示,2018年复星医药实现营业收入249.18亿元,同比增长34.45%;归母净利润27.08亿元,同比下滑13.33%;销售费用84.88亿元,同比增长46.58%。

这意味着复星的销售费用比重是在不断上升的,而净利润从去年年末至最近的半年报是呈现下滑趋势的。

作为药企,销售费用过高就意味着产品毛利率提升困难,在生产研发成本难以降低的情况之下,最终只能“羊毛出在羊身上”——低成本药品材料却卖着高价,而最终高额的销售费用却成为了相关负责人的贿赂成本、医生的回扣、医药代表的提成、逃税洗钱的成本等等。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面因为高额的销售费用,据了解,今年六月,经数据库统计,在销售费用排名前20的药企中,有7家大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面被列入此次查账名单,上海复星医药就是其中之一。

研发费用过低

现在的复星是两条腿走路,但是目前看来,两条腿一直长一只短。

短的那只是研发。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面2012年后,公司研发费用增长率一路下滑,2016年公司研发费用高增长率仅为6.67%。2017年后,公司研发费用呈现高速增长趋势。

2017年,公司研发费用占营业收入的比重仅为8.25%。同期销售费用是研发费用的5倍多,表明公司对研发的投入并不算多。

总体来说复星在新药研发上的投入并不算多,如果细看就会发现一个很有意思的现象。

2017年复星医药的研发支出资本化率为30%,2018年呢?

这个比例提高到了40%。

做个对比:假如复星医药按照恒瑞医药的方式对研发支出全额费用化处理,那么2018年,公司将要减少10个亿的利润。

现在已经下滑的利润差不多还要继续下降三分之一。

这意味着复星的净利润含金量并不高,也难怪市场与资本对其并不够热情。

研发费用的不足,说明复星在产品竞争力上没有自己的独特的优势。逐年增长的销售费用或许从侧面那边说明了这个问题。

复兴营收的大部分都来自于仿制药,在仿制药领域这条狭窄的通道上挤满了不同的竞争者,如何才能才其中脱颖而出,或许过高的销售费用能够告诉我们答案。

仿制药的高额营收并不能代表一家公司的真正实力,新药研发实力才是。

医药市场过于广阔,这给医药公司高速发展提供了契机,但是这个机会最终只属于用于强劲研发实力的药企。

缺乏足够的自主实力,同样会出现些许问题,而复星就遇到了。

举报信

据新浪财经,重庆市食品药品监管局公开信箱显示,一则重庆医药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面研究院有限责任公司员工的举报信已经得到回复,“我局党组高度重视,已启动对您投诉举报的大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面开展相关调查工作,现已派出检查组进驻大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面……”

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面在举报信中,员工们称重庆医药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面存在多起违反法律法规的情况。

(来源:新浪财经) 

“我们是重庆医药大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面研究院有限责任公司的员工……我们认为,我院制药公司在违反国家药品生产管理法规方面比长春长生生物有过之无不及。”一封出现在重庆市食品药品监管局公开信箱的举报信写到。

去年的假疫苗事件让全国人民出了一身冷汗,而这封来自于重庆市食品药品监管局公开信箱的信相信也让郭广昌出了一身冷汗。

据每日大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面新闻报道,被波及的不止上述两家上市公司。举报信称:“主要供应上海中西药业的产品——阿力(立)哌唑,工艺作了重大改变,不但没有根据国家批准的工艺生产,而且经2017年11月美国FDA再次现场检查发现了严重违反药品管理法规的行为。”根据上海医药2014年和2015年年报,阿立哌唑的销售收入分别为12629万元和13622万元。而此后,上海医药的年报中再未出现该药名。

大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面复星医药去年的社会责任报告书里印着这样一句话:

质量安全是复星医药集团刻在岩石上的不变目标。

但复星是否在努力践行这个目标还有待观察,我们不否认复星医药是一家大大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面,毕竟其市值近千亿,但我们可以确定复星医药不是一家伟大的大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面,最起码我们没有看到它为社会做过多大的贡献。

对于复星医药的发展,郭广昌曾宣称要“对标”华为,目前看来复星医药还有很长一段路要走,尽管两者的成立时间并没有相差太远,但两者之间的距离已经不是单纯的数字可以衡量的了。

资本运作起家,擅长辗转腾挪的复星医药对研发不够重视,习惯了赚块钱的心什么时候才能沉静下来?

在大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面医药市场上的成功并不能说明什么,什么时候能够攻占欧美医药市场,复星医药距离伟大就不算远了。

但当前的形势来看,复星医药更加像联想,而不是华为。

郭广昌不用去想世界失去联想会怎么样,他应该思考的是大红鹰官方网站_大红鹰注册网址_大红鹰dhy登录界面失去复星医药会怎么样?

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